Волатильность рынка криптовалют

С английского «volatility» – непостоянство, изменчивость. Применимо к рынку, этот термин используется для обозначения меры разброса доходности от индекса, акции или криптовалюты. Часто волатильным называют любой актив с резким колебанием стоимости.

Что такое волатильность

Волатильность показывает разницу, насколько сильно актив отклоняется от своей средней цены. Большие колебания равно риски, потому высоковолатильные ценные бумаги или криптовалюты чаще используются для спекуляций.

Историческая волатильность

Собрав данные о торгах за каждый день, месяц, год и всё время мы можем построить таблицу и график для отслеживания волатильности – изменений доходности выбранного актива в процентах.

Применяется при оценке риска всех видов и для определения справедливости цен на опционы. Большие исторические колебания требуют расширения уровней стоп-лоссов и повышают маржинальные требования.

Расчёт волатильности

Проведём исторический расчёт на примере курса Bitcoin.

Собираем данные о дневной цене в таблицу.

Теперь нам нужно рассчитать дисперсию. Для этого вначале определяем среднее арифметическое, суммировав все 10 строчек и поделив на 10: 8767+9427+9148+11373…+33087 = 156605/10 = 15660.

Рассчитаем отклонение от среднего значения для каждой даты: 15660-8767= -6893 и так далее.

Чтобы избавиться от отрицательных значений, возводим все числа отклонения в квадрат.

Суммируем все квадраты отклонений и делим на количество значений в таблице: 10.

47513449+38850289+42406144…+303700329= 688813511/10 = 68881351.

В наших расчётах дисперсия составляет 68881351. А стандартное отклонение – это квадратный корень от этого числа.

68881351 = 8299. 

Это уровень риска основанный на исторической волатильности в период 10 месяцев. Рыночная цена Биткоина на момент февраля 2021 вероятно будет колебаться в пределах этой суммы.

Предполагаемая волатильность

Историческая волатильность криптовалюты измеряет прошлые показатели и их статические результаты. Предполагаемая – пытается прогнозировать будущее. Результат такого анализа влияет на цену опционов и чаще применяется в периоды медвежьего рынка (спадов).

Предположения не нацелены на определение того, в каком направлении пойдёт котировка актива: будет она снижаться или расти. Расчёт происходит только с целью найти уровни возможного колебания, волатильности.

Если у кого-то другой взгляд на будущую волатильность по сравнению с подразумеваемой волатильностью на рынке, он может покупать опционы (если он думает, что будущая волатильность будет выше) или продать опционы (если ниже).

Причины волатильности криптовалют

• Молодой рынок

Первый Bitcoin (самые успешные цифровые деньги по сей день) был создан в 2009 году. В первой декаде удалось достичь уровня капитализации 1 трлн. $, что превратило BTC в полноценный резервный актив. Появились сети следующего уровня: Ethereum, PolkaDot, Tron, FreeTON: они выполняют роль виртуальных машин для исполнения смарт-контрактов, универсального кода. Эпоха децентрализованных финансовых продуктов (DeFi) начала свой расцвет только в 2020 году.

Но по скорости и масштабируемости блокчейн-технологии всё ещё находятся на том же уровне, что промышленность в средневековье. Это провоцирует гипер оценку новых активов, всплески волатильности криптовалют.

Давление частных инвесторов без образования оказывает дополнительное влияние. Сегодня к рынку криптовалют допускается любой участник с неограниченным бюджетом. Объединение даже небольших капиталов вокруг цели успешно подтверждает, что «народная» сила способна превзойти по степени давления хедж-фонды. Узнайте больше об этом из истории /WallStreetBets и GameStop.

Волатильность Биткоина имеет тенденцию ежегодно снижаться в перспективе, поскольку рынок осваивают всё больше профессиональных капиталов и совершенствуются инструменты арбитража, биржи обеспечивают высокочастотную торговлю.

• Кривая обеспечения

У каждой криптовалюты свой порядок эмиссии. Например: выпустить 1 млрд. токенов сразу, или растянуть добычу 21 млн. до 2140 года с уменьшением награды вдвое каждые 4 года (как у Bitcoin).

Плюс каждый разработчик определяет, сколько процентов от выпуска он оставит в собственном фонде, или выставит на предпродажу в период ICO.

Большинство «альткоин» монет достигли успеха, копируя кривую эмиссии BTC. Другие были уничтожены гиперинфляцией, раздавая активы линейно.

Принцип распределения монет в руках держателей оказывает непосредственное влияние на волатильность рынка криптовалют. Разработчики испытывают разные модели, практикуя также «сжигание» (burning) токенов для усиления дефляции.

• Новости и события

Перемены к худшему и к лучшему транслируются на весь мир и, разумеется, отражаются на волатильности. 

Отсутствие самостоятельного ресёрча у большинства трейдеров в экосистеме криптовалют делает их более восприимчивыми к внешним источникам информирования: новостям, блогерам, критикам.

• Отсутствие регулирования

Всемирный кризис 2008 показал, что государство не оставит экономику в беде. Криптовалюта по-прежнему считается высокорисковым активом и не используется в гражданской системе. Потому в случае непредвиденных обстоятельств централизованный орган не сможет помочь традиционным образом, включив станок или выписав чек.

• Искусственное воздействие

Памп и дамп (от англ. Pump and dump – накачать и сбросить) – практика, что применяется на рынке криптовалют ввиду его юридической незащищённости. На фондовом рынке такие действия отслеживает SEC и должно наказывать по закону (что например легло в основу истории «Волка с Уолл-Стрит»).

Но виртуальные цифровые активы может выпустить кто угодно, равно как купить или продать. Для этого централизованно или путём коллективного собрания начинается массовая скупка актива. К росту подключаются заинтересованные инвесторы, покупая за хорошие деньги то, что организаторы пампа скупили за копейки. Далее на пике происходит остаточная распродажа всех активов, и бесполезный токен конвертируется в полезные деньги, а остальных ждёт дамп.

• Отсутствие ценности

Bitcoin изначально обеспечивается затратами электроэнергии на его добычу, что делает его равноценным золоту. Ethereum 2.0 отказывается от Proof-of-Work (доказательства вычислительной работы) в пользу Proof-of-Stake (доказательства владения долей), и будет управлять своей ценностью автоматически с помощью дефляционного механизма.

Даже бесполезные токены порой обладают волатильностью соразмерной BTC и ETH. Поскольку доминантность этих двух активов в суммарной капитализации экосистемы криптовалют около 70%, волатильность «альткоинов» зависит от них непосредственно.

DeFi токены возвращают процент от торговых сделок, что делает их одним из первых дивидендных активов с настоящей доходностью. Но не все токены несут хоть какую-то пользу, потому инвесторам порой трудно определить экономический потенциал.

Разница между фондовым и криптовалютным рынками

• Ограничения по времени

Открытие торгов на фондовых рынках местами по-прежнему традиционно проходит в определённые часы и биржа закрывается на выходные. Криптовалютный рынок работает каждую секунду.

• Требования регуляторов

SEC и другие комитеты по всему миру отслеживают все сделки на предмет законности и рынок следует правилам. Криптовалютные биржи тоже постепенно подключаются к закону, как минимум соблюдают KYC и AML. Но всё же децентрализованные финансы предлагают куда больше свободы.

• Власть индивида

Брокер – обязательный посредник в цепочке фондовой торговли. Классический трейдинг – это сеть юридически подкреплённых обязательств. Даже торговля на Форекс сопровождается серией ограничений: сделка может быть закрыта без вашего спроса. Криптовалюты не только дают всю власть над капиталом отдельному человеку, но устраняют «мидлмена» (посредника) на децентрализованных обменных площадках.

• Количество фондов

Институциональные инвесторы уже осваивают новый рынок, но в криптовалютном мире их всё ещё мало. Самый популярный трастовый фонд – Grayscale Bitcoin Trust хранит около 30 млрд. $ (сравнимо с 1,7 трлн. $ суммарной капитализации криптомира). Компании из традиционного сектора понемногу перемещают свои рыночные доли в цифровой формат. Tesla, один из пионеров, приобрели BTC на 10% (19 млрд. $) своих кэш холдингов.

Плюсы и минусы высокой волатильности

Интенсивные колебания дарят потенциал для прироста капитала, и требуют для этого меньше капитала. С другой стороны, их непостоянство увеличивает риск, угрозу потери. В основу идеального расчёта ставятся сроки: при неправильном прогнозировании времени сделка оказывается под угрозой стоп-лосса или маржин-колла.

Трейдер должен комбинировать активы, основываясь на индексах волатильности, для создания максимально приемлемой, на его взгляд, стратегии.

Самые волатильные криптовалюты

Непопулярные, новые токены обладают самой экстремальной волатильностью. Особенно, если их капитализация не превышает несколько десятков млн. $. Такой список состоял бы из сотен токенов, названия которых вы скорее всего не встречали. Потому рассмотрим примеры самых волатильных криптовалют среди известных.

Показатель волатильности будет разным, зависимо от временного отрезка. Устанавливать его всего на неделю не всегда эффективно, поскольку может иметь место глобальный тренд. Мы рассчитали исторические показатели изменчивости криптовалютных цен на отрезке 80 дней. Вот что из этого получилось.

• Vechain (VET)

1662%

0,0896 $ при цене 0,0459 $

• Capricoin (CPC)

55,43%

0,0621 $ при цене 0,0088$

• Enjin Coin (ENJ)

25,69%

0,0206 $ при цене 0,6945 $

• Ripple (XRP)

Поскольку большая часть монет находится в руках команды разработчиков (около 40%), ликвидация МакКалебом его запасов XRP значительно отражается на цене, и это нельзя предугадать с помощью арифметики. Второй недостаток актива – судебные тяжбы с регуляторами в связи с претензиями о законности проведения ICO.

Ripple – это пример актива, чья волатильность зависит от событийности и новостей больше, чем от природы торгов.

Всплески до тысяч процентов могут быть сезонными и исчезать уже через неделю. Некоторые токены абсолютно непредсказуемы, особенно если у них нет хорошего бэкграунда в виде активного сообщества и присутствия записей о них во всех знаменитых новостных крипто изданиях. Рассмотрим волатильность Биткоина на серии графиков. Статистика по этой криптовалюте доступна в сети бесплатно в более развёрнутом виде.

• Bitcoin (BTC)

Срез длиной в 1 год на базе отклонения за 30 дней.

4,17% (за последние 30 дней)

4,58% (за последние 60 дней)

От начала халвинга 2020 года держится на уровне 2-5% в 30-дневном промежутке.

График сравнения цены и волатильности Биткоина.

Биржи учитывают показатели волатильности для предоставления клиентам функции маржинальной торговли. И если вы приобретаете опцион на криптовалюту, границы сделки должны определяться её уровнем.

Покупая и продавая криптовалюту, всегда обратите внимание на её волатильность. Тогда вас смогут испугать только редкие случаи, когда актив начал действительно хаотичное движение. Например, колебания в 5-10% для Bitcoin это норма. В периоды его сезонного роста, резкие снижения курса до 20% – тоже природа его волатильности (на суточном отрезке).